在2026年的时候，股市的开门红，也许会比人们所想象的情况，来得还要更早一些。到了2025年末期时，沪指有着11连阳这样强势的收官表现，这不但算是情绪方面的蓄水池，更是使得市场在跨年这个时间点，就获取到了“先发优势”。国内以及国外的资金机构，极其少见地达成了共同的认知：中国股市正从过去几年历经的估值修复阶段，转变为由盈利以及结构性改革来驱动的“新周期”。

AI突破重塑估值逻辑

科技创新，其代表为AI，正变身成为中国股市的核心叙事。过去一年间，从大模型迭代起，至端侧硬件放量止，AI产业链于国内达成了从概念至业绩的跨越。摩根士丹利于报告里特别着重指出，中国在AI以及智能制造领域已然涌现一批能够投身全球竞争的领军企业，这扭转了海外资金对中国科技股“只讲述份额、却不谈及利润”的旧有印象。

以估值视角瞧，自主科技能力的重新塑造构成了预期差的最大源头。瑞银给出观点讲，当今之时，科技板块所占据的MSCI中国指数权重约为一半，并且相关企业业绩的坚韧程度正渐渐在跃出市场预期。中信证券更为明晰地表明，在2026年，科技板块有希望呈现系统性行情，特别是半导体、算力以及AI应用等环节，正从主题炒作迈向业绩兑现。

反内卷政策释放盈利空间

有这么个情况，“反内卷”从喊的口号朝着政策落地转变，进而成了影响企业利润表的关键变量，这是一种情况。还有情况，过去的一年当中，多个行业经由规范竞争以及减少无效产能，使得龙头企业开始脱离价格战的泥潭，这又是一种情况。另外，富达国际在年度展望里做出判断，就是这种政策导向正在促使企业盈利从“增量不增利”朝着实质性增长进行转变，这还是一种情况。

中信证券首席策略分析师裘翔更进一步地指出，在“十五五”期间，中国企业有期望将全球份额方面的优势转化为定价权，这表明，以往那种依靠堆积产能、比拼价格来换取市场占有率的模式，正在被更加注重利润率的增长模式所替代，有色、化工、新能源等诸多传统制造业，在这一进程当中将会迎来利润率的系统性提升。

企业盈利成为行情发动机

相较于2025年估值修复时那种普遍上涨的情况，到了2026年，机构大多都把目光聚焦在了盈利增速方面。高盛所做的测算表明，中国企业在2026年的时候盈利预计将会增长14%，到2027年盈利预计会增长12%，并且是以这些盈利增长数据为依据来预测中国股市到2027年末会有38%的上行空间。外资机构普遍持有这样的看法，A股正处于从新兴市场的“贝塔游戏”向成熟市场的“阿尔法挖掘”的转变过程中。

头部券商在国内同样着重强调基本面权重向上提升，对于2026年的A股 中金公司以“乘势笃行”来形容，其觉得在历经估值修复之后 业绩兑现能力会主导股价出现分化，中信证券则为投资者给出建议 采用“赚业绩那份钱却不期待估值那份钱”的思维，这也就表明选股标准得从看故事转变为看现金流以及ROE。

内外资形成增量资金合力

资金层面正有着新的合力在酝酿，瑞银投资银行中国股票策略主管王宗豪作出一项预测，那就是从包括AI创新、政策支持以及潜在资金流入这些方面在内的多重驱动因素出发，将会持续地对市场起到支撑作用，摩根大通和花旗私人银行在亚洲新兴市场板块之中，维持着对于中国市场的超配评级，这一情况显示出外资针对中国资产的配置意愿仍旧处于升温状态。

国内居民财富进行了再配置，这下提供出重要支撑情形。过去一年这种情况里，储蓄搬家没有出现爆发式增长，然而权益类公募基金申购热度显著回升。中金公司对此加以判断，2026年时间段里，全球资金以及国内居民资金动向属于两大不可忽视的边际变量，特别是在全球货币秩序重构背景状况下，人民币资产相对吸引力正在提升。

科技仍是主线但扩散明确

AI仍然是，2026年最为清晰的主线，然而资金正顺着产业链，朝着下游应用进行扩散。瑞银财富管理觉得，先进制造业以及科技自立自强，将会成为新的增长引擎，AI正从算力基建，朝着端侧硬件以及商业应用去延伸。中信证券同样着重指出，AI产业需要新的应用，用以拓宽商业化场景，硬件与应用的结合点，值得重点去布局。

同一时间点，资源品板块以及出海板块着手承接出现的溢出资金。中金公司给出建议，持续超配中国股票跟黄金，觉得黄金依旧因美联储宽松周期以及全球货币秩序重构而受益，不过短期追高风险需要加以警惕。瑞银财富管理却更看好铜、铝这类工业金属，认为供应受限这一情况、需求增长以及全球能源转型会对大宗商品表现起到支撑作用。

机构共识下的风险提示

即使内外资都普遍持有乐观态度，然而机构还是明确地给出了操作的边界。中金公司作出提醒，黄金于2025年大幅上涨之后估值呈现偏贵的状态，建议投资者在价格低的时候增加配置而不是追涨杀跌。中信证券着重强调，当下多数前期已经兑现收益的资金依旧在场外观望，这一方面意味着市场难以出现深幅的调整，另一方面也表明情绪尚未达到过热的程度，追高所面临的风险是可控的。

摩根士丹利把2026年界定为“可持续发展”之年，觉得中国市场正从2025年的跃升阶段，朝着更看重稳定性和可持续性的阶段迈进。这种定性方面的转变向投资者示意，2026年的收益来源更多是业绩带动的慢牛，而非估值泡沫引发的快牛。富达国际还添补说，本土企业在技术跟创新层面进步飞快，不过竞争格局尚未呈现出拥挤状况，相关企业估值依旧处于低位。

于2025年年末之际，回顾那连续十一次呈现阳线的情况，它更像是一道开启行动的指令信号，而并非是最终的结束界限。当国内与国外的资金运作机构，都纷纷开始运用“业绩得以实现兑现”“保持可持续性发展态势”“提高自身定价掌控权力”这些词汇，来对中国范围内股票市场进行描述之际，参与投资的人们，或许应该向自己提出这样一个问题：在从依据上市公司估值情况来推动股价上涨，转变为依据上市公司实际盈利状况来推动股价上涨的这个进程当中，你所持有股票仓位，是否已经做好了从仅仅听闻一些概念故事，变更为切实核算其成本收益账本明细的准备工作呢？